全場比賽的唯一一次暫停出現(xiàn)在第4局的4分57秒，比賽一方的核心選手老帥，他的手機出了點問題。

在暫停之前，老帥所處的戰(zhàn)隊AG超玩會已經(jīng)輸?shù)羟懊娴?局，在7局4勝的賽制中陷入絕境。但在第4局的開端，他正帶領(lǐng)隊伍打出可能是開賽以來最占優(yōu)勢和壓制的5分鐘。

然而這次手機故障來得很不巧。就在修復(fù)之后，他們的對手QG戰(zhàn)隊借機緩了過來，隨后在第13分鐘終結(jié)了這場太過迅速的總決賽。

有大約13000人在體育館內(nèi)看完了這場全程3個多小時，由雙方10個選手拿著手機打完的比賽，即便在一年前這種情形也是難以想象的。

這是前周末的7月8日，近期處于輿論風(fēng)暴中的游戲《王者榮耀》在上海東方體育中心舉辦了其職業(yè)聯(lián)賽KPL（King Pro League）的春季賽總決賽。

盡管這只是KPL的第二年，主辦方騰訊提供的數(shù)據(jù)顯示，那一天有超過3800萬人在線上觀看了這場比賽，超過去年底第一屆總決賽時的1300萬。

這種快速的變化讓中國電競行業(yè)的新老玩家都始料未及。

與一年前業(yè)界對于移動電競的判斷仍然多數(shù)處于觀望或者含糊其辭相比，爭議之中的《王者榮耀》成為這個階段對中國電競市場格局影響最大的一款游戲，而且程度要遠(yuǎn)超去年一度被寄予厚望的暴雪新推游戲《守望先鋒》。

在中國，從手游發(fā)行商起家的英雄互娛，在2015年最早提出了“移動電競”這個概念并且獲得了資本市場的追捧。一個很大的原因在于，隨著中國手游市場增速放緩，“電競”成為手游廠商突破或求生依賴的新領(lǐng)域。

盡管《王者榮耀》最早在2015年11月已經(jīng)正式公測，但當(dāng)時它僅僅被認(rèn)為是一款復(fù)制了PC端《英雄聯(lián)盟》玩法，并在其基礎(chǔ)上做出簡化設(shè)計的手機端MOBA（多人在線戰(zhàn)術(shù)競技游戲）游戲。

在此之前相對符合移動電競概念的更多是策略類卡牌游戲，例如《爐石傳說》。簡單地將MOBA搬到移動端，并不被業(yè)內(nèi)所看好——它固然能獲得很好的用戶留存，但是不是可持續(xù)的電競游戲一直被質(zhì)疑。 

然而到了2016年下半年它已經(jīng)開始爆發(fā)。因為與騰訊本身所擁有的微信和QQ的社交關(guān)系鏈綁定，《王者榮耀》在中國用戶間獲得驚人的高速擴散，并且使得許多原本非電競愛好者或粉絲加入其中。 

到去年底，該游戲僅在中國地區(qū)發(fā)布，最高日活躍用戶已經(jīng)超過5000萬，這個數(shù)字要比PC端的《英雄聯(lián)盟》更瘋狂，去年9月后者公布的最新全球月活躍玩家為超1億。 

另一方面，今年對《英雄聯(lián)盟》來說無疑是個非常重要的節(jié)點。對于這款在中國已經(jīng)到第6年的電競項目來說，年終的S7全球總決賽將在中國舉辦，由于中國戰(zhàn)隊已經(jīng)連續(xù)在兩屆全球總決賽中止步八強，急需一個好的戰(zhàn)績來提振粉絲、玩家乃至市場的信心和關(guān)注度。

不同于傳統(tǒng)體育的競技項目，電競項目的全盛期往往在5年左右，英雄聯(lián)盟當(dāng)然意識到這一點，從去年的動作也可以看到無論是Riot還是騰訊，在全球還是在中國，都正在通過向體育靠攏的職業(yè)化和商業(yè)化，從而延續(xù)生命周期。同時它也需要應(yīng)對《王者榮耀》等游戲的沖擊，盡管后者的觀賞性目前仍要遜色很多，但更低的操作門檻和更碎片化的游戲時間設(shè)置仍然吸引了大量的玩家。

這種游戲自身突如其來的變化也產(chǎn)生了多種影響：騰訊對電競的態(tài)度，騰訊對電競賽事的策略，以及電競生態(tài)鏈因此發(fā)生的改變——鑒于騰訊在中國電競上游的統(tǒng)治地位，它還足以改變近一年多來突然對電競興致驟起的投資人們的決定。

這之后騰訊做出的兩個大動作，一個是去年9月第一屆KPL的啟動使其進入職業(yè)化電競領(lǐng)域，其次就是騰訊互娛在2016年底宣布成立騰訊電競這個新的業(yè)務(wù)版塊。

隨后，騰訊在其他游戲尤其是《英雄聯(lián)盟》運營積累的經(jīng)驗，被迅速地移植到《王者榮耀》上搭建出一個較為完整的賽事體系。他們將其視作是一個非常重要的試驗項目。官方曾表示，2017年還將投入2億元到聯(lián)賽當(dāng)中。

在對傳統(tǒng)體育賽事的學(xué)習(xí)上，騰訊足夠努力，這可以從他們最近兩年對“聯(lián)盟”這個概念的重視看出。

今年3月，《王者榮耀》成立了職業(yè)聯(lián)盟，騰訊和俱樂部在收入分享、工資帽、轉(zhuǎn)會制度、三方經(jīng)紀(jì)模式、職業(yè)化培訓(xùn)、內(nèi)容聯(lián)合出品等方面確立了規(guī)則。

4月，《英雄聯(lián)盟》正式宣布今年LPL（其官方最高水平職業(yè)聯(lián)賽）將取消降級制度，并且就參賽席位進行招標(biāo)，到2018年所有LPL戰(zhàn)隊獲得永久席位，并將開展主客場制。

盡管這是兩個處于不同發(fā)展階段的賽事，但它們的舉措目的都在于強化“聯(lián)盟”。

從另一個角度看，這也是早期的中國電競經(jīng)過不斷的多方博弈和教訓(xùn)之后達成的一種新機制。

中國電競盡管發(fā)展了近20年，但在職業(yè)賽事規(guī)范、俱樂部和選手的管控上直到今天仍有各種各樣的爭端發(fā)生。而聯(lián)盟的能力在這里頭不斷變換，但無論是從最早的ACE，到后來《英雄聯(lián)盟》的LACE再到騰訊接管，“聯(lián)盟”作為管理者與俱樂部之間一直難以達成長久的雙贏。

所以到今年騰訊電競相關(guān)的所有發(fā)布會上，他們都在強調(diào)，聯(lián)盟更為重要的內(nèi)容是“更多的利益分享，更好地幫助俱樂部發(fā)展商業(yè)機會。”

在鋪墊這么多之后，回到一個關(guān)鍵問題，《王者榮耀》的崛起和騰訊不斷發(fā)力的“聯(lián)盟”，對電競的投資機會將產(chǎn)生什么影響？

如果對電競行業(yè)有過了解的人，都會驚訝于至今為止，除了最頂端強勢的“廠商爸爸”，它的產(chǎn)業(yè)鏈中都仍然少有能夠盈利的環(huán)節(jié)。

但隨著電競越來越職業(yè)體育化，電競俱樂部成為這個產(chǎn)業(yè)中除了廠商以外最核心的機構(gòu)。不同于中國傳統(tǒng)的體育俱樂部受舊有體制和歷史原因影響，盡管背負(fù)燒錢和混亂的名聲，但早期電競俱樂部的起步實際上更市場化。

隨著電競的熱度在迅速增長，俱樂部本該表現(xiàn)出更高的商業(yè)價值，才能使行業(yè)有一個更良性的發(fā)展。

在去年上半年，我們曾在走訪了電競行業(yè)之后推出的創(chuàng)業(yè)白皮書里提及，更加職業(yè)化和專業(yè)化的電競俱樂部是趨勢，如果有類似廣州恒大進入足球一樣的資方介入將會有所提振——從資本、管理、人才、營銷等方面做出改變，資本方也會從早期的富二代或個人金主向企業(yè)或機構(gòu)投資轉(zhuǎn)變。所以從長期來看，俱樂部有望是一筆還不錯的投資。

但如果看回盈利模式的話，中國的電競俱樂部目前收入仍然大部分依賴直播平臺和贊助收入，支出則70-80%為選手工資，多數(shù)俱樂部目前并不盈利。 

同時收入也很依賴于俱樂部選擇的電競項目的關(guān)注度。這就是為什么《英雄聯(lián)盟》在過去幾年中占據(jù)很重要的地位——除了是全球玩家最多的電競游戲之外，他們?nèi)陰捉鼰o休的職業(yè)賽事日程，保證了最大化的曝光——這會很大影響直播平臺和廣告主的選擇。

而在去年開始，投資《英雄聯(lián)盟》賽事體系下（主要是LPL）的俱樂部還有一個短期考量，由于具備未來取消升降級制度的一個預(yù)期，俱樂部變得稀缺帶來的升值（其他項目還沒有類似的機制）。

今年京東和蘇寧相繼入主LPL俱樂部一定程度上也驗證了這一點，對它們來說這同時也是一個更劃算的品牌推廣手段。

所以最近有很多人也會來問我們，如今在一個體系甚至是在更嚴(yán)密的聯(lián)盟組織下的《王者榮耀》KPL俱樂部中是否會是合適的投資標(biāo)的？

對比以前的電競俱樂部，現(xiàn)階段KPL好的一點在于它們能實現(xiàn)盈利。

AG超玩會創(chuàng)始人姜亞斐在回答懶熊體育的采訪時表示過，基于聯(lián)盟體制，超過半數(shù)的KPL俱樂部已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，目前對它們來說已經(jīng)解決生存的問題。

這得益于騰訊在組建KPL聯(lián)盟時，對與俱樂部間的利益分成和選手工資帽上提前做出了規(guī)定，而這兩點恰恰是先前的俱樂部們頭疼的問題。

今年的KPL春季賽，騰訊總共拿到了雪碧、寶馬和vivo三家的贊助——這在電競廣告主中已經(jīng)算得上是最頂級的一批，以及6家直播平臺的轉(zhuǎn)播費用，KPL的俱樂部能從中獲得一定比例的分成。聯(lián)盟的工資帽則把選手的月工資控制在5萬以下，除此之外選手的收入來自獎金分成，比如這次的冠軍隊就能獲得100萬元。

還有一點值得注意的是，直播平臺的簽約作為當(dāng)前俱樂部很大的一部分收入，先前DOTA和《英雄聯(lián)盟》的俱樂部和選手在這方面管控得不好，而KPL聯(lián)盟這次規(guī)定了直播平臺如今只能和俱樂部直接簽約，收入歸俱樂部所得。今年，各大直播平臺在簽約預(yù)算上也開始傾向了觀眾更多的《王者榮耀》俱樂部，并且在部分隊伍上投入要多過此前的LPL俱樂部。

這三點保障了現(xiàn)階段KPL俱樂部的收入。未來的一個風(fēng)險在于，由于KPL剛剛開始，俱樂部的選手轉(zhuǎn)會費可能是一大支出。目前最高的選手轉(zhuǎn)會身價也只是150萬元，但接下來這個只可能會更高。一個接近這批俱樂部的人告訴我，像老帥這樣的選手，如果開出1000萬也并非不可能。

當(dāng)然現(xiàn)在聯(lián)盟的強勢可以規(guī)避一定風(fēng)險，經(jīng)歷了前些年天價轉(zhuǎn)會帶來的損傷，騰訊對此有所警惕并設(shè)立規(guī)則。

如果單純從戰(zhàn)隊的角度來看，如今KPL和LPL體系下的俱樂部肯定仍是投資時首先會看的。

從名額上看，目前KPL和LPL同樣都有12支俱樂部，也同樣計劃在明年開始地域化的嘗試，包括主客場和賽區(qū)制。早前一個說法是取消升降級后的LPL將會增至14支，但騰訊電競并未做最終確認(rèn)。而剛剛起步的KPL則不可能這么快采用固定資格，盡管坊間傳言中，KPL俱樂部的席位價格現(xiàn)在大概在1000-1500萬元之間。而一名知情人士告訴懶熊體育，京東今年進入LPL花費的投入很可能超過5000萬元。

從盈收上看，在LPL中，最老牌且運營得相對成熟的俱樂部無論是WE，LGD還是EDG，目前都處于收支勉強平衡的情況。相比KPL的分成機制，LPL直到今年才有所進展。俱樂部們在今年初結(jié)盟，希望以此可以在跟騰訊的博弈中擁有更多的話語權(quán)，并從廠商處獲得更多的收入分成（不限于媒體版權(quán)和贊助收入，包括游戲內(nèi)收入），這也是目前他們收入增長的潛在重要來源。可以預(yù)見的是，為了賽事的更好運轉(zhuǎn)，兩者的分成機制會逐步趨同。但從目前看，KPL俱樂部的財務(wù)狀況會更好一些，撇去未來可能發(fā)生的轉(zhuǎn)會交易，頭部的俱樂部在今年做到1000萬元的利潤并不困難。

從現(xiàn)有資方看，LPL在近兩年已經(jīng)趨于穩(wěn)定，部分早期個人金主選擇退出。KPL則相對草根一些，有不少是原有從其他非DOTA和《英雄聯(lián)盟》的電競項目轉(zhuǎn)戰(zhàn)過來的，股東結(jié)構(gòu)還相對簡單，但也有類似像中國電信旗下愛游戲控股的WeFun戰(zhàn)隊，有由廈門一家保險公司出資的XQ戰(zhàn)隊。而這次奪得春季賽冠軍的QG戰(zhàn)隊，本身就是一支傳統(tǒng)電競俱樂部，京東今年剛剛收購的就是他們旗下征戰(zhàn)LPL的《英雄聯(lián)盟》戰(zhàn)隊。

從騰訊的態(tài)度看，騰訊互娛的移動電競業(yè)務(wù)部總監(jiān)張易加在之前接受懶熊體育采訪時說過，騰訊確實會對接下來KPL進來的資方有要求和出臺相關(guān)的規(guī)定，“除了資金，還有背后的社會資源，可以帶來更好的合作。要么他進來是比現(xiàn)有的資方能力更強，要么跟現(xiàn)有的是互補的”，而不是出現(xiàn)“買賣頻繁的亂象”。

LPL的俱樂部在一定程度上受到?jīng)_擊。老牌的EDG俱樂部在5月成立了《王者榮耀》戰(zhàn)隊籌備進軍KPL，但就在今年更早的時候，EDG的一位內(nèi)部人士還表示了他們內(nèi)部對于移動電競尚不看好。所以當(dāng)下已經(jīng)進入成熟階段的LPL也在加速線下化，包括從同樣在7月8-9日那個周末結(jié)束的亞洲洲際賽也可以看出，包括拳頭在內(nèi)，在《英雄聯(lián)盟》未來的賽事運營中都會加強“對立感”，無論是大賽區(qū)之間還是賽區(qū)內(nèi)部的城市之間。今年S7的最終成績，也會對LPL俱樂部的估值產(chǎn)生很大影響。

回到現(xiàn)有的資本市場上，從過去半年獲得融資的傳統(tǒng)電競俱樂部來看，估值大多在2-3億人民幣之間，而他們更多是把青訓(xùn)、電商、周邊衍生品、外設(shè)硬件、競猜甚至是場館都打包了進來。但一個接觸過KPL俱樂部的人士跟我表示，AG超玩會如今的估值也喊到了1億以上，盡管他們的商業(yè)模式目前也還沒有新的突破，不過大多數(shù)其他俱樂部到不了這個價格。

對俱樂部背后的公司來說，本質(zhì)還是用成績和自身品牌去開拓其他渠道的生意，KPL俱樂部很快也會跟上這一步，如果結(jié)合其本身的財務(wù)狀況和未來騰訊將《王者榮耀》職業(yè)賽事推向海外的計劃看，頭部的俱樂部算得上一個好的標(biāo)的，前提是它的管理能力足夠好。

從競技的角度來講，《王者榮耀》在很多傳統(tǒng)玩家看來稱不上是一款好項目；從KPL俱樂部的運營說，一個資深的業(yè)內(nèi)人士跟我說過他們更像“跟著騰訊爸爸躺贏”。

但最終，對于如今進入LPL或KPL俱樂部的時機的好惡，實際上還是取決于對一款游戲生命力的判斷，這是與投資傳統(tǒng)體育俱樂部最為不同的一點。

可能大家都能認(rèn)可的是，《王者榮耀》更像一種電競從PC端鍵鼠模式向手機端轉(zhuǎn)移的一種過渡模式，賭的還是它能火多久。但就像一個KPL俱樂部的人跟我說的，“那幾家老牌俱樂部給我的很大一個教訓(xùn)是，他們在最鼎盛的時候沒有在資本上或營銷上做好，我們現(xiàn)在無論如何也要趁著這個熱度還在沖一把”。