「老師，我就想圓我爸一個(gè)上市夢(mèng)?！?/p>

這樣的發(fā)言，幾乎成為一些明星投資人線下分享會(huì)時(shí)的標(biāo)配。一代們憑借時(shí)代紅利與個(gè)人際遇掙到第一桶金，二代們則多數(shù)投身金融。與父輩所經(jīng)營(yíng)的實(shí)業(yè)相比，這樣的工作輕松而又體面。而讓自家企業(yè)上市，也成為了他們的一大目標(biāo)。

對(duì)于這些民營(yíng)企業(yè)的二代們而言，他們對(duì)上市的執(zhí)著就好比《中國(guó)合伙人》里孟曉駿的美國(guó)夢(mèng)。但客觀來(lái)說(shuō)，上市這事同樣也具有圍城效應(yīng)。二級(jí)市場(chǎng)就像面照妖鏡，有的公司上市是起點(diǎn)，有的則是終點(diǎn)。對(duì)于那些“底子不太硬”的公司而言，選擇上市就像是穿上皇帝的新衣。

沒(méi)業(yè)績(jī)，就沒(méi)股價(jià)。沒(méi)股價(jià)，就沒(méi)流動(dòng)性。半桶水們費(fèi)勁半天，最后只是在為了「上市公司」這個(gè)頭銜咬牙死撐。這樣的面子工程，結(jié)束只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。

放眼全球，目前已經(jīng)上市的電競(jìng)企業(yè)大多境遇都算不上好，股價(jià)跌到幾毛或幾分都已成為家常便飯，可他們中的多數(shù)依舊還在想盡辦法留在市場(chǎng)之中。像Astralis這樣主動(dòng)發(fā)公告，選擇脫下新衣的，印象中還是頭一遭。

靠退市來(lái)省錢

對(duì)于退市，這家來(lái)自歐洲的老牌電競(jìng)豪門給出的理由同樣也十分誠(chéng)懇，「公司股票的流動(dòng)性有限以及股價(jià)的下跌意味著公司很難以對(duì)公司股東有吸引力的條件參與市場(chǎng)整合。董事會(huì)估計(jì)，（退市之后）公司每年可節(jié)省200萬(wàn)丹麥克朗的直接成本與100 萬(wàn)丹麥克朗的間接成本」。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，公司現(xiàn)在很缺錢，退市能讓我們省下不少錢。

300萬(wàn)丹麥克朗對(duì)Astralis意味著什么？根據(jù)其公布的2022全年財(cái)報(bào)顯示，截止至2022年末，Astralis賬上現(xiàn)金與等價(jià)物總額約為987.8萬(wàn)丹麥克朗。也就是說(shuō)，摘下“上市”頭銜，Astralis就能把公司賬上將近1/3的現(xiàn)金騰到回報(bào)率更高的業(yè)務(wù)上。

外界對(duì)于Astralis的退市沒(méi)有感到過(guò)多的驚訝。早在今年3月底，Astralis在發(fā)布2022全年財(cái)報(bào)的半個(gè)月后因財(cái)務(wù)成績(jī)不理想宣布啟動(dòng)內(nèi)部戰(zhàn)略審查，彼時(shí)Astralis官方宣布戰(zhàn)略審查會(huì)出現(xiàn)四種結(jié)果。退市，只是本就預(yù)告過(guò)的結(jié)局之一。

一切的起因源自股價(jià)的暴跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年12月上市以來(lái)，Astralis的股價(jià)從最初8.95丹麥克朗的高點(diǎn)一路跌至1.73，整體跌幅超過(guò)80.67%。

股價(jià)持續(xù)低迷之后，Astralis在市場(chǎng)上的每日交易量也隨即降低，并保持在較低的水平之間。宣布退市之后，Astralis股價(jià)進(jìn)一步下探，（宣布后）首個(gè)交易日的交易總量超過(guò)此前半個(gè)月的總和。截止發(fā)稿前，Astralis每股僅報(bào)0.75丹麥克朗。

關(guān)于退市，目前Astralis執(zhí)行管理層、董事會(huì)以及最大股東JLK Holding ApS已確認(rèn)將會(huì)對(duì)此提案投出贊成票?？梢哉f(shuō)，Astralis的摘牌退市目前已是定局。

萬(wàn)物皆可拋

在企業(yè)運(yùn)營(yíng)上，Astralis這幾年來(lái)一直都在做減法。

Astralis是一家以電競(jìng)俱樂(lè)部為核心的傳統(tǒng)電競(jìng)企業(yè)，旗下業(yè)務(wù)布局以電競(jìng)賽事為主，品牌贊助與賽事收入是企業(yè)最為關(guān)鍵的營(yíng)收渠道。在過(guò)去幾年里，Astralis通過(guò)企業(yè)并購(gòu)來(lái)對(duì)企業(yè)品牌與粉絲經(jīng)濟(jì)進(jìn)行進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。

《財(cái)報(bào)解讀》一文中，我們?cè)鴮?duì)Astralis 2022年的成敗做過(guò)總結(jié)。過(guò)去一年里，Astralis營(yíng)收再創(chuàng)新高的同時(shí)，虧損首次縮減至7位數(shù)，且EBITDA（息稅攤銷前利潤(rùn)）成功轉(zhuǎn)正。在電競(jìng)?cè)?，Astralis可以說(shuō)是降本增效的成功典范。

這一數(shù)字得來(lái)的背后，是Astralis在運(yùn)營(yíng)支出上的精打細(xì)算。EBITDA的轉(zhuǎn)正很大程度上源自旗下核心部門——CSGO分部與英雄聯(lián)盟分部在運(yùn)營(yíng)成本上的大幅縮減，據(jù)統(tǒng)計(jì)兩大分部過(guò)去一年運(yùn)營(yíng)成本總額共計(jì)減少2780萬(wàn)丹麥克朗。

運(yùn)營(yíng)成本中，占到大頭的分別是數(shù)字產(chǎn)品銷售與賽事獎(jiǎng)金分成。在2022年，Astralis沒(méi)有與旗下明星選手續(xù)約，這一決策為他們省下超過(guò)1650萬(wàn)丹麥克朗的支出，而以CSGO與英雄聯(lián)盟兩大特許經(jīng)營(yíng)權(quán)為核心的賽事業(yè)務(wù)則合計(jì)創(chuàng)收超過(guò)3700萬(wàn)丹麥克朗，占全年總營(yíng)收的42.28%。

縱觀全局，Astralis的業(yè)務(wù)基本都是在圍繞兩大特許經(jīng)營(yíng)權(quán)這一核心資產(chǎn)進(jìn)行發(fā)散布局。過(guò)去一年，Astralis以「聯(lián)賽發(fā)展未達(dá)預(yù)期」為由關(guān)閉《彩虹六號(hào)》分部，而其收購(gòu)的電視游戲頻道PIXEL.TV則將全部資源投入到兩大分部的系列產(chǎn)品開(kāi)發(fā)之上。

2023年6月，Astralis宣布與英雄聯(lián)盟歐洲聯(lián)賽LEC建立直播合作關(guān)系，自此Astralis成為第三家聯(lián)合直播LEC賽事的電競(jìng)俱樂(lè)部。藉此機(jī)會(huì)，雙方將在用戶上進(jìn)行更為廣泛的連接。

當(dāng)然，Astralis也并非完全把寶押在特許經(jīng)營(yíng)權(quán)之上。據(jù)悉，Astralis正在市場(chǎng)上嘗試出售旗下的LEC席位。這已經(jīng)是Astralis第二次嘗試在市面上為自家的核心資產(chǎn)尋找買家，上一次是發(fā)生在2022年，當(dāng)時(shí)Astralis對(duì)外提出的報(bào)價(jià)不低于4000萬(wàn)美元。彼時(shí)來(lái)自法國(guó)的電競(jìng)組織Karmine Corp與西班牙的Giants都對(duì)此表示了洽談意向，但最終雙方未能達(dá)成交易。

這一次兜售過(guò)程中，表現(xiàn)出意向的是以沙特電競(jìng)組織Team Falcons為首的一個(gè)投資團(tuán)體。不過(guò)由于地域因素過(guò)于敏感，目前LEC尚未批準(zhǔn)這一交易達(dá)成。

從Astralis這一行動(dòng)中可以看出，對(duì)于這家老牌電競(jìng)俱樂(lè)部而言，最后的底線就是沒(méi)有底線，主打的就是一個(gè)萬(wàn)物皆可拋。畢竟在歐美電競(jìng)已確認(rèn)進(jìn)入行業(yè)寒冬的當(dāng)下，沒(méi)有什么行業(yè)資產(chǎn)能比滾燙的現(xiàn)鈔更為金貴。

之所以會(huì)陷入如此窘境，這與不同地區(qū)行業(yè)營(yíng)收渠道有著很大程度上的關(guān)聯(lián)。在拳頭總裁發(fā)表對(duì)電競(jìng)體育化看法的那篇文章中就曾提到，歐美地區(qū)無(wú)論是流媒體平臺(tái)還是傳統(tǒng)媒體平臺(tái)都不會(huì)為電競(jìng)內(nèi)容支付高額版權(quán)費(fèi)用。在現(xiàn)有主流電競(jìng)營(yíng)收模式中，版權(quán)費(fèi)用幾乎占到整個(gè)行業(yè)營(yíng)收的半壁江山。而無(wú)法分到這塊蛋糕的歐美電競(jìng)在創(chuàng)收上有多難，由此便可想而知。

待到8月8日，Astralis就將在股東大會(huì)上正式開(kāi)啟退市流程。但這似乎并不影響這家企業(yè)未來(lái)對(duì)電競(jìng)行業(yè)的持續(xù)看好，在擬退市公告中有著這樣一段話，「到2030年，全球電競(jìng)行業(yè)受眾群體將以12%的復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。Astralis相信，全球電子競(jìng)技行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)與發(fā)展將創(chuàng)造大量商機(jī)」。

聽(tīng)起來(lái)，Astralis仿佛能因全球電競(jìng)行業(yè)增長(zhǎng)而獲利。但在現(xiàn)實(shí)情況下，Astralis的春天究竟是來(lái)還是不來(lái)？套用現(xiàn)下流行的一個(gè)詞，那就是——如來(lái)。